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　　国泰君安发布究诘论述称，初次笼罩中烟香港（06055），予以“增握”评级，预测2024-2026年EPS1.11、1.30、1.52港元，打算价32.4港元。公司背靠中国香烟，业务多以独家研究形势开展，高壁垒赋予其事迹笃定性，香烟成品出口放量及当年进一步并购整合有望开释弹性。

　　公司是中烟体系内惟一以香烟为主业的上市主体，2018年业务重组，2019年赴港上市。公司主营五项业务，包括上游烟叶类家具出进口、卑劣卷烟和新式香烟出口及巴西磋交易务，上市时公司取得部分区域独家研究权，在体系内承担“桥梁”变装。中烟集团作为大家最大香烟公司领有高度谈话权，也因此中烟香港从事出进口业务多为对外占款情状，交易形状优异高壁垒赋予笃定性，事迹弹性来自香烟成品放量及毛利率进步。

　　公司卡位运上路手，以加成订价为主赚取固定比例收益，部分业务为契约订价，议论到大家香烟成品需求较为相识、重迭独家研究形状公司研究笃定性较强，收尾进步涨价比例有助于对冲行业波动。此外，连年来公司积极鞭策卷烟及新式香烟出口，力图通过铺货、家具多元化、渠说念结构迤逦等形势创造增量、拉高盈利才智，当今来行为功权臣，重迭自身较低的用度开支，开动利润端保握较快增长集团定位明确，并购整合不得不发。

　　上市之初集团关于中烟香港的定位就是本钱市集运营及国际业务膨胀，2021年公司并购中烟巴西，通过赋能经管增厚盈利，是一次告捷的尝试。基于此案例，议论到中烟系出进口及境外研究主体众多，中烟香港有望作为上市平台握续整合中烟系资源，主要阶梯或将有三：其一，中烟系其他独家研究区域的出进口业务纳入上市公司，其二，上市公司收购体系内其他境外子公司，其三，参考国际香烟巨头教训体系外并购亦不失为一种采用。后续收并购落地将为公司带来很是事迹弹性。

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包袱剪辑：史丽君