（以下施行从中航证券《2024Q3点评：复合管络续增量，Q3盈利性大幅提振》研报附件原文摘录）久立特材(002318)功绩摘录：公司2024年前三季度已毕买卖收入71.4亿元（同比+16.1%），已毕归母净利润10.5亿元（同比-5.7%），扣非后归母净利润为10.2亿元（同比+15.6%），对应基本EPS为1.09元。其中，公司Q3已毕营收23.1亿元（同比-3.2%，环比-5.3%），归母净利润4.01亿元（同比+1.3%，环比+26.9%），扣非后归母净利润为3.64亿元（同比-7.2%，环比+16.6%），单季度基本EPS为0.41元；复合管、合金材料业务络续增量：公司在高端不锈钢管材畛域展现出前瞻性的策略目光，积极布局复合管、合金材料等新兴阛阓，捕捉行业翌日发展的先机，诓骗于高端装备制造及新材料畛域的居品收入比重稳中有升。2024年前三季度公司营收同比增长16.1%，从居品诓骗畛域来看，公司络续开拓和布局国表里石化自然气畛域的中高端居品阛阓；从居品类别来看，久立欧洲复合管业务因供应阿布扎比大客户订单而赢得了高速的营收增长，同期跟着合金公司总体产量提高和中高端阛阓开拓，合金材料业务营收处于快速起量历程中；Q3盈利性接近历史高点：2024年前三季度公司毛利率/净利率永别为26.9%/ 15.0%，永别同比+2.16pcts/ -2.97pcts，毛利率同比改善主要收货于居品高端化进程的推动，净利率同比着落主要系前年同期惩处永兴材料部分股权产生的投资收益使得净利润基数较高。2024Q3公司毛利率/净利率永别为31.2%/ 17.7%，永别环比+8.30pcts/ +4.58pcts，接近历史单季度盈利性高点，揣度毛利率环比大幅加多主要系：①中枢居品无缝管的高端化进程络续推动，盈利性有所提振；②处于快速放量阶段的复合管、合金材料业务毛利率环比有所改善，两者在高端阛阓的开拓奏效流露。净利率环比增幅相对偏小，主要系手艺用度率环比加多4.26pcts所致，其中销售用度率环比加多2.03pcts至4.90%，料理用度率环比加多1.07pcts至4.33%，揣度系久立欧洲运营开支增长所致；核电&油气用管产能进一步扩展：国务院常务会议于8月19日决定核准江苏徐圩一期工程等5个核电名堂，其中包含11台核电机组，数目创历史新高。据公司2024年6月公告，为稳当行业发展、把捏客户需求，公司拟投资3.76亿元缔造“年产20000吨核能及油气用高性能管材名堂”，名堂建成投产后将加强公司阛阓竞争力和轮廓实力。翌日核电装机量的稳步增长以及国产化替代趋势将放纵拉动核电开采零部件的需求，公司相干业务有望随核电行业的加快发展而步入新一轮景气周期；居品高端化络续推动：公司2024年谋划谋划为已毕工业用制品钢管（含无缝管、焊合收、复合管、合金管及特别管说念）总销量约18.29万吨，管件销量约0.96万吨。当今公司具备年产20万吨制品管材（含不锈钢管、复合管和部分特别碳钢管）、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的产能。名堂阐扬方面，适度2024H1，“年产5000吨特种合金管说念预制件及管维就业名堂”和“预制管缔造名堂”程度均已达100%，“特冶二期名堂”程度已达90%，“高精度超长管名堂”程度已达65%，公司全体业务盈利性有望随居品高端化进程而逐步提高；投资漠视：公司看成国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳居行业第一，跟着居品在油气、核电、航空航天等景气畛域的积极延迟，高端化进程和产能逐步投放将共同助力翌日功绩开释。咱们展望公司2024-2026年已毕买卖收入永别为102/ 120/ 149亿元，同比增长19.5%/ 16.8%/ 24.1%，归母净利润永别为14.6/ 17.2/ 20.2亿元，同比-2.0%/ +17.9%/ +17.4%，对应PE 15.5X/ 13.2X/ 11.2X。督察“买入”评级。风险指示：居品价钱大幅波动、募投名堂进程不足预期、末端需求不足预期等。