（以下本色从中航证券《2024Q3点评：业务发展踏实，Q3盈利性不绝改善势头》研报附件原文摘录）西部超导(688122)功绩撮要：公司2024年前三季度竣事生意收入32.4亿元（同比+4.8%），竣事归母净利润6.04亿元（同比+3.6%），扣非后归母净利润为5.33亿元（同比+4.04%），对应基本EPS为0.93元。公司拟向全体股东每10股派发现款红利1元，系数拟派发现款红利6496.6万元。其中，公司Q3竣事营收12.2亿元（同比+24.4%，环比-1.0%），归母净利润2.55亿元（同比+58.0%，环比+7.2%），扣非后归母净利润为2.22亿元（同比+58.5%，环比+1.2%），单季度基本EPS为0.39元；营收全体保握正经增长：2024年公司左证三个居品板块的不同外部需求变化进行分娩和筹画的调度，敬爱新时期新址品的研发，统筹安排分娩，顺利完成了协议推行和居品请托。分居品来看，①高端钛合金材料订单需求自二季度复原以来保握了牢固请托，公司的高端钛材在两机边界得到了多个型号的供货经验，为翌日居品需求端奠定了殷实的基础；②超导居品外部订单握续加多，超导居品产销保握增长态势。公司高性能超导线材产业假名目于2024年4月缔造完成并投产，超导线材产能大幅普及，现在公司已运行径BEST聚变名目批量供货，居品质能沉着；③高性能高温合金材料订单处于调度阶段，后续需珍视下搭客户订单节拍复原情况；Q3盈利性不绝环比改善趋势：2024年前三季度公司毛利率/净利率分裂为34.0%/ 20.2%，分裂同比+0.78pcts/ +0.43pcts，盈利性同比改善主要系具备高附加值的钛合金居品毛利占比普及优化了居品结构。2024Q3公司毛利率/净利率分裂为37.2%/ 24.7%，分裂环比+2.87pcts/ +4.77pcts，自2023Q4以来已竣事流通三个季度回升，Q3毛利率环比普及主要系居品结构握续优化，以及海绵钛、电解镍等原料价钱同比下行，净利率环比普及较多主要系Q3研发用度率环比着落3.63pcts，估计为偶发身分；募投名目握续鼓吹，中恒久成漫空间无虞：①公司于2021年11月通过定向增发召募资金20.13亿元，拟干与9.71亿元于“航空航天用高性能金属材料产业假名目”，名目筹画于2024年12月建成后达到可使用气象，共计加多5050吨钛合金及1500吨高温合金年产能；②公司拟干与4.74亿元于“高性能超导线材产业假名目”和“超导产业立异中心”，MRI用超导线材年产能已于2024年4月达到可使用气象后增至2000吨。待名目全面达产后，公司钛合金、超导线材、高温合金居品年产能将分裂达到1万吨+、2000吨和6000吨，限度和竞争力稳步普及下翌日成漫空间无虞；投资漠视：我国航空装备的放量以及要道材料的国产替代为航空新材料业务提供了增量基础，翌日公司有望受益于航空订单回暖及居品限度化降本增效，三伟业务握续放量有望彰显公司成长属性。咱们预测公司2024-2026年竣事生意收入分裂为46.8/ 57.7/ 71.4亿元，同比增长12.6%/ 23.1%/ 23.9%，竣事归母净利润分裂为8.4/ 10.3/ 12.9亿元，同比增长11.2%/ 23.4%/ 24.9%，对应PE 39X/ 32X/ 25X。保管“买入”评级。风险辅导：居品价钱大幅波动、募投名目进度不足预期、结尾需求不足预期等。