（以下实质从中航证券《盈利才智坚实，鼓舞申报加码》研报附件原文选录）牧原股份(002714)盈利才智坚实24年前三季度公司末端交易收入967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润104.81亿元，同比增长668.9%。其中第三季度净利润96.52亿元，同比增长930.2%。量上，2024年1-9月，公司出栏生猪5014.4万头，同比增长6.7%，其中商品猪4,513.2万头，仔猪460.7万头，种猪40.5万头；举座繁衍限制稳中有升。价上，生猪销售价钱周期性回暖。公司9月生猪销售均价18.65元/公斤，同比增17.9%。公司握续打磨繁衍科罚内功，繁衍本钱不休精进，盈利才智坚实。公司彻正本钱9月已降至略低于13.7元/kg，较岁首着落跳动2元/kg，主要系饲料原来本钱、分娩得益改善和时辰用度摊销着落孝顺。猪价景气回暖，本钱握续优化，公司筹划毛利率显贵普及。Q3公司举座毛利率30.84%，环比增14.30pcts，同比增20.8pcts。公司9月底祭出资金总数30—40亿元的回购连系，彰显公司对本人基本面的信心，并将进一步撑握职工激发和主业科罚筹划。鼓舞申报加码公司发布2024年前三季度利润分派有缱绻，公司拟向全体鼓舞分成总数总共45.05亿元（含税），占公司2024年1-9月净利润的40.06%。公司反应国度命令，拟提高现款分成比例，翻新了《牧原食物股份有限公司异日三年（2024-2026年度）鼓舞分成申报筹划》，将每年以现形态样分派的利润由不少于畴前末端的可供分派利润20%诊疗至40%（年内屡次分成的，进行累计规划）。咱们合计，跟着行业产能归来合理波动水平，始终稳态下生猪繁衍产业举座将保握一定的利润水平，而行业具备繁衍科罚和本钱上风的企业望保握较好盈利才智。同期，牧原股份为代表的头部繁衍企业醉心并不休普及鼓舞申报，始终红利属性和竖立价值有望更加显贵。投资提出牧原股份是生猪繁衍龙头企业。优秀繁衍科罚塑造了公司中枢竞争力，异日有望获益周期，分享价值。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润分辩为189.4亿元、215.1亿元、224.9亿元，EPS分辩为3.47元、3.94元、4.12元，对应24、25、26年PE分辩为12.67、11.15、10.67倍，守护“买入”评级。风险辅导猪肉残害价钱不足预期、疫病风险等。