华福证券有限包袱公司陈海进,徐巡,李雅文近期对海光信息进行筹商并发布了筹商说明《Q3功绩呼吁大进，盈利时间大超预期》，本说明对海光信息给出买入评级，刻下股价为114.04元。

　　海光信息(688041)　　投资重心：　　24Q3毛利率大超预期，功绩展现超强韧性　　笔据公司公告，24Q3营收23.7亿元（高于预报中值：23.3亿元），yoy+78%，qoq+9%；归母净利润6.7亿元（高于预报中值：6.4亿元），yoy+200%，qoq+19%。24Q3单季毛利率69.13%，环比+5.3pcts，同比+12.9pcts，24Q3同环比高增，普及幅度大超预期。24Q3单季净利率37.12%，环比-1.18pcts，同比+12.71pcts。24Q3存货水平再创历史新高，Q3末存货39.0亿元，环比增长+59%，为后续增长打下基础。咱们合计，公司功绩展现较强韧性，充分体现AI算力波浪下，国产替代的加快进行。24Q3固然毛净利率差距有所拉大，但其原因主要体当今研发用度的大幅增长，愈加体现公司业务的成长性作风。　　用度端抓续插足，怜爱DCU业务革新性机遇　　公司DCU自量产以来，抓续划开第二成长弧线。由AI波浪燃烧的算力国产替代机遇，也预示着巨大的商场远景。聚焦公司报表，从研发用度上看，24Q3单季研发用度6.8亿元，yoy+54%，qoq+23%。从研发东说念主数上看，物化24H1，公司研发东说念主员为1855东说念主，22年底/23年中/23年底研发东说念主员鉴识为1283/1382/1641东说念主。研发东说念主员快速增长的影响已在研发用度中体现，揣摸更永久或将为DCU业务拓展和CPU业务平静抓续赋能。从销售用度上看，24Q3单季销售用度0.5亿元，yoy+133%，qoq+24%。此前24H1半年报公告口径已自大新增适配通　　义千问，咱们合计公司在AI大客户开辟方面已展现出不俗涌现。Q3华福证券销售用度的大幅增多，或开释更多积极信号。　　信创波浪愈演愈烈，基本盘CPU业务愈加平静　　跟着信创“2+8+N”趋势不息加深，商场需求徐徐从党政信创向行业信创拓展。据云头条自大的招标采购信息，近几个月抓续知晓的金融信创大单中，海光处事器CPU仍然是商场供给的中坚力量。咱们合计公司x86生态上风显耀，在国内商场具有强劲的竞争上风。跟着信创计策援手力度的不息加强，公司基本盘业务上风有望抓续扩大。　　盈利预测与投资苛刻　　笔据24Q3功绩，公司营收/毛利均超预期，咱们上调此前预测，揣摸公司将在24-26年完了贸易收入89.5/125.9/157.0亿元（前值：87.0/118.4/151.0亿元），对应刻下PS估值30/22/17倍；揣摸完了归母净利润23.5/36.8/50.1亿元（前值：18.4/26.5/36.9亿元），对应刻下PE估值116/74/54倍。督察“买入”评级。　　风险领导　　AI需求不足预期风险、研发职责不足预期的风险、供应商聚会度较高且部分供应商替代结巴、客户聚会度较高的风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据缱绻，中信证券杨泽原筹商员团队对该股筹商较为深远，近三年预测准确度均值高达83.58%，其预测2024年度包摄净利润为盈利18.9亿，笔据现价换算的预测PE为144.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增抓评级5家；昔日90天内机构筹办均价为93.75。

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