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本文源自：期货日报
干预10月之后，跟着巴西干旱天气对白糖市集的影响渐渐降温，巨匠白糖价钱波动幅度驱动收缩。而国内郑糖期货盘面奴才原糖期货盘面波动，同期在陈糖渐渐清库、新糖行将上市的压力下，白糖现货价钱渐渐走弱，盘面基差驱动缩窄。
刻下巴西中南部处于甘蔗压榨季的尾声阶段，最新的数据表示，巴西中南部压榨程度超预期加多，2024/2025榨季适度10月上半月，巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为53884.8万吨，较客岁同期的52642.8万吨加多1242万吨，同比增幅达2.36%；累计制糖比为48.74%，较客岁同期的49.45%减少0.71个百分点；累计产糖量为3559.1万吨，较客岁同期的3491.7万吨加多67.4万吨，同比增幅达1.93%。
相对国外市集，2023/2024榨季国内食糖产销数据理解亮眼。字据中糖协的数据，适度9月底国内累计销糖率为96.41%，同比加速1.34个百分点；食糖工业库存为35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅达19.22%。这也使得9月的糖价赢得了复古。
值得留意的是，入口方面，食糖入口量对糖价变成了压力。海关总署公布的数据表示，1—9月，我国累计入口食糖289.12万吨，同比加多77.79万吨，增幅为36.81%；2023/2024榨季适度9月底，我国累计入口食糖475.10万吨，同比加多86.65万吨，增幅为22.31%。9月，我国入口糖浆、白砂糖预混粉28.50万吨，同比加多10.92万吨，增幅达62.09%；1—9月，我国累计入口糖浆、白砂糖预混粉173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅达23.57%；2023/2024榨季我国累计入口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比加多56.18万吨，增幅达35.42%。
“由于巴西产量不足预期，巨匠食糖供需瞻望将从小幅实足转向紧均衡。字据国际糖业组织（ISO）的数据，瞻望2024/2025榨季巨匠食糖的供需缺口将达到358万吨，生意流短期也看护偏紧情景。从四季度驱动，巴西干预榨季末期，可出口量认知下滑，这种趋势将合手续至下个榨季开榨（来岁4月）。”中信建投期货白糖参议员陈家谊告诉期货日报记者，巴西产量不足预期促使UNICA大幅下调巴西2023/2024中南部期末库存预估，将此前预估的430万吨下调至190万吨，波及历史极低水平，进一步推算，瞻望到来岁4月下个榨季开榨初期库存进一步缩小至90万吨。此外，印度短期或仍适度食糖出口，因此至少到来岁一季度巨匠糖市生意流看护紧均衡的情景。
据陈家谊先容，刻下国内白糖期现价钱濒临甘蔗开榨压力。从10月驱动，我国朔方地区聚首开榨，新糖广宽上市。字据机构统计的数据，跟着10月3日新疆绿原糖业告成开机，2024/2025榨季新疆14家糖厂沿途开机（2家糖厂睡觉）。另外，跟着10月20日凌云海张北糖厂开机，2024/2025榨季内蒙古11家糖厂也已沿途开机（3家糖厂睡觉），同比推迟10天傍边。2024/2025榨季内蒙古糖产量瞻望在70万吨，为历史第三高水平，同比加多16万吨。11月中旬瞻望广西糖厂将连续开榨，届时白糖市集或存在一定的压力。
关于白糖价钱明天的走势，申银万国期货白糖分析师徐盛觉得，率先需要存眷北半球的产量。字据刻下一些机构的调研，国内新榨季有望络续出现增产，比如广西糖产量从2023/2024榨季的618万吨增至2024/2025榨季的690万~700万吨。推敲到其他次主产区如云南、内蒙古等地产量也将加多，2024/2025榨季天下糖产量有望最终达到1100万吨。由于刻下白糖价钱依然较低，糖企分娩并莫得太多利润，同期配稀奇糖入口的盘面赔本幅度较大，国内糖价着落的空间已有限，因此2024/2025榨季糖价有望以颓势震憾为主。
陈家谊觉得，现在国外原糖的2503和2505合约看护高价差，依然反应出市集的预期，2503合约在巴西产量下调的布景下，瞻望供需看护紧均衡情景；2505合约则受到巴西新榨季开榨的供应压力以及需求疲软预期的影响，价钱走势较2503合约偏弱，明天国外原糖八成率仍看护认知的Back结构。内盘近、远价钱相对均衡，后期或有相易需求，主要有两条逻辑，一是外盘深度back结构意味着我国近、远月的入口资本存在互异，后期外盘若看护结构，内盘存相易的需求；二是2024/2025榨季我国丰产预期较为浓烈，前一轮郑糖2501合约跌至5500元/吨隔邻八成率依然收场了一部分开榨和甜菜糖丰产的预期，可是来岁2505合约所濒临的库存压力还未在盘面体现，因此可尝试一些正套头寸，现在2501、2505合约价差在历史时时偏低水平，可推敲在广西开榨压力开释后入场。
“关于国外原糖而言，巴西的天气来往告一段过期，刻下的原糖价钱联系于国际主流农作物如大豆、棉花、玉米等偏高。在汲引的高收益下，新一年的巨匠糖料汲引面积有望看护高位，而这对原糖价钱不利。同期，现在的原油价钱相对保合手相识，糖价联系于巴西的甘蔗制酒精价钱也出现较大的升水，这也将刺激巴西糖厂合手续进行糖产能的延迟，长期来看，国际糖价依然有望转头至巴西（无水）酒精13~14好意思分/磅的折糖价。”徐盛说。
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