东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对迈为股份进行征询并发布了征询论述《2024年三季报点评：Q3减值环比大幅收窄，看好HJT产业化及半导体&泄漏业务放量》，本论述对迈为股份给出买入评级，面前股价为114.92元。

　　迈为股份(300751)　　投资重心　　Q3事迹复原增长，减值环比大幅回落：2024年前三季度公司杀青营收77.67亿元，同比+52.09%；杀青归母净利润7.59亿元，同比+6.30%；扣非净利润为6.87亿元，同比+3.79%。Q3单季营收为28.98亿元，同比+29.47%，环比+9.32%，咱们瞻望验收HJT约7条整线，对应4.2GW，按照3.7亿元/GW，对应收入约15.5亿元，占交易收入比重约54%；归母净利润为2.97亿元，同比+2.87%，环比+47.94%，单季度归母净利润创下历史新高；扣非净利润为2.82亿元，同比+0.78%，环比+52.46%。Q3公司计提信用减值损负约9500万元，环比大幅收窄50%，集中中报表露的舛错协议回款情况，咱们以为公司后续减值计提空间有限，利润有望加快开释。　　毛利率小幅下滑，净利率环比解析改善：2024年前三季度公司毛利率为30.67%，同比-1.86pct；销售净利率为10.55%，同比-2.54pct；本领用度率为17.73%，同比-1.79pct，其中销售/照拂/研发/财务用度率分离为7.58%/2.13%/8.33%/-0.31%，同比-0.83/-0.32/-1.24/+0.60pct，费控智力迟缓增强。公司抓续加大研发干涉，2024年前三季度研发用度达6.47亿元，同比+32%。Q3单季毛利率为30.19%，同比-2.11pct，环比-0.78pct；销售净利率为13.07%，同比+0.73pct，环比+5.52pct。　　存货有所下滑，协议欠债保抓增长，订单回款节律放缓：遣散2024Q3末公司存货为97.08亿元，同比-12.93%；协议欠债为82.04亿元，同比+7.38%，协议欠债保抓增长，公司在手订单仍然实足；应收账款为36.38亿元，同比+69.18%，标明订单回款节律放缓。2024Q3公司商酌活动净现款流为-2.66亿元，主要系公司购买商品支拨增多较多。　　迈为加快布局半导体封装&泄漏拓荒，近期接连获得碎裂：（1）半导体：比年来公司聚焦半导体泛切割与2.5D/3D先进封装，现已推出晶圆激光开槽、激光改质切割、刀轮切割、研磨等拓荒，并可提供举座处分决议。2024年，公司成效开发出晶圆临时键合机、晶圆激光解键合机及夹杂键合机等多款新品，在半导体先进键合鸿沟获得碎裂。（2）泄漏：2017年起迈为布局泄漏行业，推出OLED切割拓荒等；2020年公司将业务蔓延至新式泄漏鸿沟，针对Mini/Micro LED推出全套拓荒，为MLED行业提供整线工艺处分决议。2024H1公司再度中标京东方第6代AMOLED产线OLED激光切割&激光拓荒拓荒，为畴昔8.6代线的拓荒供应奠定精良基础。　　盈利预测与投资评级：迈为股份当作HJT整线拓荒龙头受益于HJT电板加快扩产，永远泛半导体鸿沟布局掀开成漫空间。咱们督察公司2024-2026年的归母净利润预测为12/18/25亿元，对应面前股价PE为27/18/13倍，督察“买入”评级。　　风险提醒：下贱扩产不足预期，新品拓展不足预期。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，中信建投证券吕娟征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值高达80.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.18亿，笔据现价换算的预测PE为21.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增抓评级3家；夙昔90天内机构主义均价为113.72。

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