国信证券发布研报称，国内汽车总量红利在淡化，短期受计谋和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成永久迈入锻练期（2010-2023年销量复合增速4%），面对三大特征、五大变化。三大特征隔离为：1）总量红利逐步淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车容貌生变；3）电动智能化变革（新技能加快搭载上车）、国产整车和零部件面对庞杂投资机遇；五大变化隔离对应家具属性、坐褥工艺、电子电气（EE）架构、本钱结构、交易形状的变化。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　增长点一：乘用车出口民众第一，零部件积极出海建厂

　　主机厂出口：我国整车出口陆续打破（2024年1-10月我国出口销量同比增长24%）；从“出口”到“出海“，国家具牌后续出海增量撑持在于国外布局产能、渠谈以及工作体系铺设、新品和新技能的投放，瞻望2025年乘用车出口销量有望延续可不雅的增长；零部件出海：国内汽车零部件贯串民众汽车工业数十年，坐褥工艺和本钱管控才调优秀，频年来迟缓跟班客户进行属地化供货（北好意思、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望开导新的增量阛阓。

　　增长点二：智能驾驶奇点时分将至，看好华为+小米产业链

　　智能驾驶是东谈主工智能的紧迫诳骗场景之一，用户基数大（民众14亿保有量汽车），具备浩荡阛阓空间。2025年技能（特斯拉FSD端到端V13版块陆续推动）+计谋（L3试点推动）+爆款家具（华为、小米、新势力等）陆续催化，具备L3才调的城市高阶智能驾驶车型销量浸透率有望打破5%，智能化产业参加加快时分，看好智能驾驶感知层-决议层-实行层增量部件投资契机。推选“零部件+HI（阿维塔）+智选形状（赛力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三种形状赋能车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。

　　增长点三：机器东谈主与车端供应链高度重合度，2025年有望成为量产元年

　　东谈主形机器东谈主与智能驾驶汽车本色上可分为感知-决议-实行三个层面，车端零部件（电机、电控、延缓器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等）与机器东谈主重合度高，较多车端Know how可沿用至机器东谈主鸿沟；特斯拉发布二代东谈主形机器东谈主视频加快行业发达，后续在大厂引颈（特斯拉、英伟达等）+技能迭代（FSD、AI大模子催化）+计谋呵护三重催化下，东谈主形机器东谈主发展有望陆续提速，2025年有望成为量产元年，带来联系产业链要领投资机遇。

　　风险指示

　　乘用车竞争加重、经济复苏不足预期、销量不足预期风险。

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连累剪辑：王其霖