（以下实质从华福证券《医药生物行业按时讲明：总结产业趋势，看好改换药和改换转型Pahrma》研报附件原文纲目）投资要点：行情回想：本周（2024年10月28日-11月1日）中信医药指数下落2.9%，跑输沪深300指数1.2pct，在中信一级行业分类中排行第29位；2024岁首于今中信医药生物板块指数下落10.2%，跑输沪深300指数23.6pct，在中信行业分类中排行第29位。本周涨幅前五的个股为浩欧博（+43.99%）、香雪制药（+30.54%）、河化股份（+28.22%）、亨迪药业（+25.85%）、汇宇制药（+25.04%）。三季报总结：改换药+仿转创Pahrma产业趋势强劲、原料药和耗材增长较快。咱们对已浮现三季报的A股（包括北交所）共509家医药公司辨认作念了举座和细分鸿沟功绩分析，从举座来看，24Q3举座收入同比增速为+1%，归母净利润同比增速为-10%，扣非归母净利润同比增速为-10%；24Q3举座收入环比增速为-3%，归母净利润环比增速为-18%，扣非归母净利润环比增速为-20%。从细分鸿沟来看，24Q3收入同比增速最快的为改换药（+34%），其次为医疗耗材（+14%）和原料药（+13%）；归母净利润同比增速最快的为原料药（+84%），其次为医疗耗材（+14%）和化药制剂（+9%）；扣非归母净利润增速最快的为原料药（+89%），其次为详细病院（+39%）和化药制剂（+19%）。一句话总结：医药板块中产业趋势最为明确且强势的为改换药及向改换转型的Pahrma。本周商场复盘及中短期投资想考：本周AH两市医药板块均跑输大盘，A股医药指数跌幅近3%，位列统共行业倒数第三，周五医药零卖板块在国度医保局官方开释“未纳入医保定点的线下药店和非公立病院药品价钱十足自主订价”气派下暴涨，此外本周承接养息的改换药因是医药三季报板块中独一收入无间高增长的板块，也于周五运转反弹，这体现了商场有很强的医药建树意愿。咱们合计医药Q3功绩利空出尽，滞涨严重且全基建树严重偏低，现时位置值得重心加仓，或成Q4逾额收益开首。从基本面来看，咱们合计医药板块短期正处于功绩出清+利好开释阶段：1）Q3功绩出清：医药板块Q3功绩举座承压，但改换药和仿转创Pharma产业趋势仍很强势，原料药和耗材在低基数上推崇相对亮眼，讨论到行业不断对行业影响弱化，短期受功绩压制的标的有望迎来反弹；2）改换仍是重心：本周医保谈判依然完成，11月内将公布服从，在全链条复古战略下，改换药有望获取歪斜，产业趋势荒谬明确；3）OTC战略回暖：本周医药局官方公众号发斯文确了线下药房自主订价及稳健涨价的合感性，此前同价比价战略带来的表情压力相对回暖，周五药店板块大涨，OTC表情有望回暖，可积极海涵OTC中药、化药联系标的。从中遥遥望，咱们无间看好改换+复苏+战略三大干线。1）改换干线：改换药械为产业周期最为明确，咱们“寻增量”策略的中枢标的，收入和利润正从容体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的改换biopharma、有改换第二增长弧线的Pahrma及改换药配套产业链CXO；2）复苏干线：医疗开导9月的招投标情况回暖，可重心海涵，同期铺张刺激经济复苏，连结医疗反腐扰动阶段性摒弃，展望铺张医疗在养息后仍有复苏后劲；3）战略干线：国度战略导向明确复古高分成企业，荧惑优质公司并购整合，连结国企校正，破净公司的市值不断，不错重心海涵国改&重组。中遥远建树想路：字据医药-供给，东说念主口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架，咱们在《医药新常态，路在何方？——调存量、寻增量、执变量》讲明中提议在行业干与新常态的大配景下，调存量（老龄化+入口替代）、寻增量（出海+大品种+仿转创）和执变量（国企校正）或成为中遥远医药投资要道词。肃肃标的及标的见后文。本周建议海涵组合：恒瑞医药、云顶新耀、亿帆医药、新诺威、华润三九、开立医疗；十一月建议海涵组合：恒瑞医药、康方生物、云顶新耀、亿帆医药、药明康德、昆药集团。诚信专科发现价值1风险教导行业需求不足预期；公司功绩不足预期；商场竞争加重风险。